增值税税率降低影响几何(2)

　　按照定义，应纳增值税等于当期销项税减去当期进项税，其中销项税额=当期销售额*销项税率，进项税额=可抵扣原材料成本×进项税率；最终可以测算出降低增值税税率对每个行业利润的影响。

　　整体来看，受益最明显的前几个行业分别为国防军工、通信、计算机、汽车、机械设备、钢铁等行业，对行业净利润的影响分别为4.14%、3.92%、3.78%、3.76%、2.96%、2.96%。

　　基于《政府工作报告》的描述，中泰证券做了三种测算：一是适用16%税率的行业均调整至13%，10%均调整至9%，6%维持不变；二是仅针对报告中提及的行业进行减税，即制造业从16%调整至13%、交运和建筑行业从10%调整至9%；三是原本适用16%税率的行业全部调整至13%，但10%税率下调至9%的行业只适用于报告中提到的“交通运输业、建筑业”。

　　测算结果表明，方案一和方案三减税力度均较大，预计规模超万亿元，行业效益分化明显，主要受益的行业为批发零售、采矿业、制造业和交运行业；而《政府工作报告》中提及的建筑业，由于上游采矿业明显减税，实际税负反而上升；从利润增厚来看，批发零售行业的利润提升程度要远超其他行业。

　　方案二减税力度相对较小，行业分化也不太明显。方案二下的减税力度预计有4000亿元，但执行的概率较小。在此情景下，受益的行业主要是报告中提到的重点行业制造业、交通运输业和建筑业，其他行业实际税负多变相提升，对相关行业的利润也会造成一定冲击。

　　另一方面，在增值税税率下降的情况下，生产、生活性服务业则相对受损。尽管未来会通过对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，使得所有行业税负最终只减不增，但服务业减税力度不及其他行业。

　　财通证券认为，增值税改革将使得A股净利润增加1070亿元。

　　为了测算出增值税改革对于上市公司利润的影响，财通证券采用教育附加费和城建费倒推出2017年上市公司实际缴纳的增值税。

　　通过计算发现，增值税税率的降低可以使得上市公司全体2017年的净利润增加1070亿元，大概使得A股整体2017年的净利润率提高3.3%，使得A股剔除金融企业以外的所有行业2017年净利润提高6.3%。

　　根据财通证券研报，增值税税率降低对制造业中的机械、医药、电力设备、家电、纺织服装、轻工制造等行业的净利润提振作用更为明显，分别使得这些行业2017年的净利润提高了9.5%、7.1%、6.7%、6.5%、6.4%、6%。

　　而根据天风证券之前的研报，2019年增值税税率每下调1个百分点，16%档将减税2230亿元，10%档将减税1780亿元，6%档将减税2090亿元；如果16%税档下调3个百分点，则理论上最多可以减税6684亿元。

　　按照目前的降税力度，根据天风证券的测算，此次减税规模将达到8466亿元，增值税税率下降受益较大的行业主要包括机械设备、化工、汽车、有色金属、家用电器、建筑材料、计算机设备、煤炭开发等。

　　此外，2018年《政府工作报告》中预计全年为企业减税降费1.1万亿元，最终实际完成1.3万亿元。

　　2019年《政府工作报告》中减税降费的力度更进一步，预计为企业减轻税收和社保负担近2万亿元，这一举措将显著降低企业的成本，提高中国企业的盈利水平。

（责任编辑：张洋 HN080）