民生加银内需增长混合型证券投资基金更新招募(18)

本基金认为，中国向内需导向型经济转变以及内需增长在中国经济增长中的作用逐渐增大，将为许多行业在整体上带来良好的发展机遇，但是，在日益成熟的市场经济环境下，对处于该行业的各个上市公司而言，却往往意味着更为激烈的市场

竞争，受益于内需增长的程度各不一样。因此，本基金将首先考察上市公司在行业竞争中所处的地位，从中挑选出处于优势地位从而充分受益的上市公司；其次，本基金认为，上市公司要在变革的时代中把握机遇，从而长久地保持优势地位，还需要具备应对变革环境的自身特质。

通过以上两步优选出处于优势地位的上市公司之后，本基金将通过财务指标的分析，验证和补充优选的结果；最后，本基金将对拟投资股票进行估值水平分析和流动性筛选，筛选出具有估值吸引力和足够流动性的投资标的。

①上市公司竞争地位分析

上市公司竞争地位分析，是指从静态角度和动态角度分析上市公司在行业所处的地位，判断上市公司是否在竞争中处于优势地位，是否可以比行业中竞争对手更能充分的享受内需增长给中国经济增长带来的投资收益机会。从静态的角度分析，影响上市公司竞争地位的因素包括行业内部竞争格局、上市公司议价能力、上市公司规模经济、替代品的威胁等；从动态的角度分析，则主要指潜在竞争对手进入行业的壁垒。

A行业内部竞争格局

行业内部竞争格局，是指上市公司在行业内竞争对手的数量、规模和市场份额的分布情况。本基金认为，如果行业处于分散竞争状态，上市公司和竞争对手力量相当，即使行业整体由于内需增长而获得发展机遇，上市公司也容易因为价格竞争、加大广告投入、争夺分销渠道等行为增加竞争性支出、减少受益程度；反之，如果上市公司在行业中处于垄断地位、或者和竞争对手处于寡头竞争状态，或者由于地域区隔等因素形成保护，则上市公司在享受市场规模增长时，无须过多增加竞争性支出，受益程度将更加充分。

本基金将着重优选在行业内处于垄断地位或者寡头地位，或者由于受到地域区隔等因素保护，从而处于优势地位的上市公司，作为本基金的股票投资对象。

B上市公司议价能力

上市公司议价能力，指上市公司相对于上游供应商和下游顾客的议价能力，即上市公司是否掌握处于优势地位的选择权和主动权。本基金认为，如果上市公司相对供应商和顾客处于弱势地位，即使行业整体由于内需增长而获得发展机遇，也容易由于供应商的抬价行为或者顾客的压价行为减少受益程度；反之，如果上市公司相对供应商和顾客处于强势地位，拥有较强的议价能力，则受益程度将更加充分。

本基金将着重优选议价能力强、处于优势地位的上市公司，作为本基金的股票投资对象。

C上市公司规模经济

规模经济是指在特定阶段内，公司生产的产品和提供的服务绝对量增加时，其单位成本下降的情况。这主要是由于公司在一定的前期投入基础上，随着经营规模的扩大、产能利用率的提高，使得每单位产品和服务的固定成本下降，从而得以提高整体利润水平。本基金认为，如果上市公司不处于规模经济阶段，即使行业整体由于内需增长而获得发展机遇，也容易由于成本的同步提升减少受益程度；反之，如果上市公司处于规模经济阶段，则受益程度将更加充分。

本基金将着重优选处于规模经济阶段、从而处于优势地位的上市公司，作为本基金的股票投资对象。

D替代品的威胁

上市公司除了面对同行业企业的竞争外，还可能由于其所生产的产品与其他行业的产品互为替代品而面临来自其他行业中企业的替代品的激烈竞争。本基金认为，如果上市公司面临替代品的强烈威胁，即替代品价格低、质量好、用户转换成本低，则来自替代品生产者的竞争压力越大，即使行业整体由于内需增长而获得发展机遇，也容易由于替代品生产者的竞争行为减少受益程度；反之，如果上市公司不存在来自替代品的威胁或者受到的替代品威胁较小，则受益程度将更加充分。

本基金将着重优选行业中不存在来自替代品的威胁或者受到替代品威胁较小、从而处于优势地位的上市公司，作为本基金的股票投资对象。

E潜在竞争对手进入行业的壁垒