券业资管规模年度缩水18%，全行业资管转型“路线图”曝光，3月显效，全业绩看过来

主动管理是券商资管转型的大方向。在如何执行上，各大券商却给出了不同的方案。

受资管新规和市场环境的双重影响，2018年券商资产管理净收入、资管规模双双下滑。

中国证券业协会数据，2018年资产管理业务净收入275亿元，同比下降35.21亿元，降幅为11.35%；受托管理资金总额为14.11万亿元，同比下降18.25%。

重压之下，提升主动管理水平，成为券商资管的一致选择。券商中国记者了解到，各家券商在如何实现这个目标上，各有打法：有券商欲打造资管明星产品，有券商主攻机构客户，也有券商专心于固收业务。

“资管新规”威力已现：券商资管规模萎缩18%

2018年是国内大资管行业统一监管的元年。受“资管新规”正式实施影响，行业通道类资管规模持续收缩。据中国证券业协会数据，证券行业2018年末受托管理资金总额14.11万亿元，同比下降18.25%。

上市大券商也难逃规模下降的命运。根据已披露的21家上市券商的2018年报，截至2018年末，仅中信建投、光大证券(601788)2家券商实现了资管总规模的同比增长，不过增幅也仅为2.03%、5.60%。另外19家上市券商中，除西南证券(600369)未披露相关信息外，余下18家券商2018年度的资管总规模均出现了不同程度地滑坡。

中原证券下滑幅度最大， 2018年末的资管总规模为112.89亿元，较2017年末下降46.36%；国金证券(600109)下滑31.96%居于次席，年末资管总规模跌至1428.99亿元；广发证券(000776)下滑27.13%居于第三，年末资管总规模为3814.11亿元。

在资管规模总量上，中信证券(600030)以1.34万亿元独占鳌头，居于第一梯队。华泰证券(601688)、国泰君安、招商证券(600999)、申万宏源(000166)、中信建投5家券商的资管总规模在6500亿元之上，处于第二梯队。余下的如广发证券、海通证券(600837)等券商的资管总规模均在4000亿元之下，属于第三梯队乃至第四梯队。

在主动管理领域，中信证券依然以5527.7亿元的规模，独享行业第一宝座。其他券商也有几百亿至数千亿的主动资管规模。

券商资管收入缩水35亿元

伴随着券商资管规模的下滑，2018年券商资产管理净收入也出现了滑坡。

根据中国证券业协会数据，2018年资产管理业务净收入275亿元，同比下降35.21亿元，降幅为11.35%，在营业收入中占比达到10.33%。其中，定向资管业务净收入106.53亿元，占比38.74%；公募基金管理业务净收入101.77亿元，占比37.01%；集合资管业务净收入 53.51亿元，占比19.46%；专项资管业务净收入12.75亿元，占比4.64%。

在上述21家上市券商中，10家券商的2018年报中，披露了资管业务收入及增长情况。券商中国记者统计发现，10家券商的资管业务收入两极分化，华安证券2018年仅有1.08亿元的收入，而华泰证券高达17.62亿元。

在资管业务进展上，5家券商收入较2017年下滑9到30个百分点；另外5家券商则有2到15个百分点的增长。仅从这10家券商可以看出，2018年券商资管业务收入整体不太理想。

转型主动管理“路线图”各有特色

2018年，个别券商的非标资管业务到期出现违约，面临较大的声誉风险。叠加资管新规的威慑，更多资金倾向于拥抱具有优秀投资管理能力的券商。此背景下，券商资管业务向主动管理转型成为行业趋势。

一些券商在主动管理业务上，已取得了阶段性的成果。2018年度，券商资管总规模普遍下滑，不过单论主动管理规模，招商证券、方正证券(601901)、光大证券、中信建投证券、海通证券等多家券商实现了增长。2018年度，招商证券的主动资管规模同比大涨81.86%，成为目前最见成效的券商。

券商中国记者发现，在如何提升主动管理能力上，各大券商的切入点、角度也各不相同。

国海证券在2018年报中表示：一方面，多管齐下打造资管明星产品；另一方面，打通重点银行渠道，提升客户的响应速度和客户体验。

银河证券则是继续巩固和发展现有固收类等优势产品，加速推进“固收+策略”净值型产品的创设。

第一创业证券的资管业务则是围绕“以机构客户为主要服务对象，以固定收益为主要投资标的”的目标。

与多数主攻B端客户的券商资管不同，近三年，东方证券资管业务在C端个人客户上，声名远播，并已成为公司的“金字招牌”。东方证券主要通过全资子公司“东证资管”开展资产管理业务。截至2018年末，东证资管受托资产管理规模2001.44亿元，其中主动管理规模占比高达98.50%，远超券商资管行业的平均水平。2018年度，东证资管受托资管业务净收入在行业内排名首位。