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和市场预期一致,上市险企的一季报普遍亮眼,最主要因素自然是沾了投资市场的光。
截至昨日晚间,五家A股上市险企均发布了一季报。第一财经记者统计发现,中国平安(601318.SH)、中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)、中国人保(601319.SH)、中国人寿(601628.SH)五家上市险企今年第一季度的归属于母公司净利润(下称“归母净利润”)合计862.84亿元,根据一季度90天来计算,日赚9.6亿元,同比增长69.8%。
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一季报显示,五家上市险企的归母净利润均实现了同比两位数的增长,其中中国人寿及中国平安的归母净利润同比涨幅分别高达92.6%及77.1%,而中国人保的同比涨幅最低,为12.1%。
这较2018年上市险企的表现有显著改善。其中,中国人寿波动最大,从2018年归母净利润同比下滑64.7%到今年一季度同比增长92.6%,而中国人保相较2018年的同比下降19.2%也由跌转升。
从绝对数来看,综合金融“一哥”中国平安2019年第一季度实现归母净利润455.17亿元,甚至超过另外四家407.67亿元的归母净利润总和。当然,中国平安的合并净利润包含银行等非保险业务。
如按照中国平安分部情况来看,计算其寿险健康险业务及财产保险业务,在中国平安一季度保险业务收入和寿险“一哥”中国人寿持平的情况下,中国平安保险业务的归母净利润也高达368.17亿元,大幅领先第二名中国人寿的260.34亿元。
第一财经记者根据上市险企一季报数据计算,一季度上市险企非年化平均净资产收益率最高的也是中国平安,达7.88%,中国人寿7.63%紧随其后,其他三家相较略低,均在3.5%~5%的范围内。
(来源:第一财经根据上市险企一季报计算)
投资收益率国寿最牛
上市险企一季报净利润的亮眼表现最主要原因来自投资业绩的上扬,对于中国人寿尤为如此。
Wind资讯显示,2019年第一季度,沪深300指数上涨28.62%。光大证券表示,权益投资是保险公司投资收益弹性的主要来源。受益于股市表现强劲,权益类投资贡献弹性,投资收益率回升。
从上市险企第一季度的总投资收益率来看,除了没有披露数据的中国人保和微跌0.1个百分点的新华保险,其他几家上市险企均呈现不同程度的上升。
其中,第一季度中国人寿的总投资收益率高达6.71%,同比大涨2.79个百分点,无论涨幅还是总投资收益率都较大幅度领先上市同业。而2018年年报中,因为投资的拖累,致使中国人寿归母净利润大幅下降64.7%。
在资本市场回暖的情况下,一季度上市险企对于权益资产的配置比例也有所提高。以在资产端投资较为谨慎的中国太保为例,其一季末权益投资类资产占比13.1%,较上年末上升0.6个百分点,其中股票和权益型基金合计占比6.7%,较上年末上升1.1个百分点。
值得注意的是,作为唯一一家执行新金融工具会计准则的上市险企,中国平安由于新会计准则权益市场波动对净利润影响的放大作用,在去年年报中因为资本市场下跌使其总投资收益率从原准则下的5.2%变为新准则下的3.7%。但在一季度股市上涨时,新准则又大幅增厚了其总投资收益率至5.1%,若使用旧准则,中国平安总投资收益率则降为3.8%,除未披露数字的中国人保外,垫底上市险企。同时,旧准则下其归母净利润增速也将大幅降至4.2%,同样大幅落后于其他几家上市险企。
除此之外,由于资本市场上扬使得可供出售金融资产的浮盈增多,这也大幅增厚了上市险企的净资产。
在五家上市险企中,除了执行新会计准则取消了可供出售金融资产这一分类的中国平安,其他四家上市险企均在可供出售金融资产的浮动盈亏计入的科目——其他综合损益的期末余额方面较去年末有大幅的浮盈增加,其中中国人寿从去年末的-56.14亿元变为一季度末的174.82亿元,由此使其期末归母净资产较去年末增加14.4%,净资产增幅高于其他四家上市同业。
而从其他综合收益期末余额占归母净资产比重来看,中国太保的比重为6.1%,大幅高于新华保险的2%、中国人保的5.5%、中国人寿的4.8%,未来具有较大的浮盈释放空间。
中信证券表示,目前10年期国债收益率已经回升到3.4%,为长期资金配置带来有利条件,对应的税前收益率可以高达4.5%以上。此外,目前中国保险资产仅为18万元,在中国全社会超过200万亿存量金融资产、每年新增超过17万亿基础设施投资、每年新增超过10万亿不动产投资的大体量经济体背景下,通过资金长久期优势、续期现金流优势、低资本成本优势,保险公司有足够大的空间,通过建立各领域基础资产专业能力、积极多元化配置、获取长期回报率超过5%的核心资产。