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其一是营收增长速度，2017年，康美药业营收同比增长22%，而同行业增长为10%；

其二是毛利率畸高，康美药业2017年毛利率高达30%，而同行业平均毛利率只有11.4%；

其三是预付账款由7亿突增至11亿，纵向对比绝对值增幅较大；

其四是高存高贷，即账面现金富余却不断向外借钱。而且，如此高额现金却未做银行理财；

其五是大股东高比例质押；

其六是现金流量表每单位净利润产生的经营净现金流也低于同行业，同行业是0.72元，而康美药业仅0.45元。

图片来源：厦门国家会计学院财务舞弊研究中心康美药业2017年年报研究报告

会计师事务所19年未变更

广东正中珠江会计师事务所（下称：正中珠江所）是康美药业2001年IPO时的中介机构，直至2018年年报的19年间，均为康美药业年报审核会计师事务所。2018年年报，是19年来正中珠江所第一次为康美药业出具非标审计意见。

对于虚增的近300亿货币资金，多位审计师告诉第一财经记者，“这么大金额的货币资金出‘差错’，不可想象。”

在审计专业人士的眼中，货币资金是最不容易造假的一个科目，对货币资金的审计，也是所有是会计科目余额中审计最为轻松的部分，因为银行配合度较高，且科目构成简单。所以，很多会计师事务所安排刚毕业的审计师来审计企业的货币资金这个项目。

“货币资金的审计，主要针对真实性和完整性，上市公司的审计要求，每一个银行账户都需要函证到。”一位审计人士告诉第一财经记者。

那么康美药业近300亿货币资金的真实性为何没有能够被审计机构发现？有审计专业人士分析称，银行配合企业货币资金造假的可能性不大，如此大规模的“差错”，就存在审计机构配合企业造假的可能性。

一位高级会计师告诉第一财经记者，A股历史上，也有企业通过假造一个“银行营业部”来蒙骗审计机构对货币资金进行审计的案例，在康美药业中，具体情形会是怎样，依据目前的信息尚不好下结论。

多位受访人士直言，300亿现金虚增，这已经不能叫“会计差错”了，这已经涉及财务舞弊了。

一位上市公司董秘对第一财经记者指出，三张报表做得更好看的动机，除了融资之外，还可以放大市值，从而大股东可以从股票质押中融得更多的钱。

2019年一季度，康美药业还新增了33亿短期借款。2018年，康美药业13次发行公司债、中期票据和短期融资券，间接融资合计182亿元。

直接融资更是康美药业资金来源的大头。2001年初上市以来，康美药业通过首发融资、配股、定向增长、发行优先股等方式，直接融资近680亿元。

康美药业从上市首日的总市值25.78亿元，最高时增长到1170亿元（2018年中旬），市值增长45倍。截至发稿，在4月30日跌停报收后，该公司最新总市值为475亿元。

东方财富choice数据显示，康美药业第一大股东康美实业投资控股有限公司，已质押其所持公司99.53%的股份，第七大股东、实际控制人马兴田妻子许冬瑾也已质押其所持股份的96.84%。

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