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1988年，巴菲特通过伯克希尔低调地买入了可口可乐逾10亿美元的股票。如今，可口可乐已经是世界上最大的饮料公司，在全世界200多个国家销售超过500种饮料。巴菲特投资的回报率已经翻了近20倍。
编者按：100个人中有99个知道“股神“巴菲特，但只有大概20人了解巴菲特控制的伯克希尔•哈撒韦公司，但要读懂巴菲特，会背金句只是浮云，对于投资者而言，不如从伯克希尔入手，了解巴菲特的“操盘术”。
年度巴菲特股东大会5月4日将在美国奥马哈举行，腾讯财讯将全程视频直播，而我们也将推出“从伯克希尔读懂巴菲特系列策划”，为您更深入还原股神。
此为第二系列《巴菲特的投资密码》第一篇章
作者：克斯 付萌萌 贝瑞研究
美股股市上表现最佳的行业不是能源，不是金融，也不是药品，而是消费品。
从1963年到2013年，消费股的收益率最高，波动性也几乎最低。
数据来源：Medium.com
消费品是指食物、日常用品等,往往价格不高。即使在经济衰退期间，人们也避免不了购买消费品。
巴菲特认为，消费品的价格足够低，顾客往往愿意为更信任的品牌支付更高的价格。这就构成了巴菲特口中的 “护城河”。
除了品牌吸引力，产品特性、销售实力、特许权、低成本等，是“护城河”的其它来源。消费品是最容易构建“护城河”的领域。
巴菲特对消费品公司倾注了巨额的资金，也获得了丰厚的回报。本文介绍的是“股神”最著名的四个消费品投资案例。
可口可乐：抓住实际价值大于当前市价的有利时机
1987年，在白宫举行的一次宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁唐纳德·基奥（Donald Keough），基奥建议巴菲特放弃百事可乐，去尝尝可口可乐的新品樱桃可乐。巴菲特尝了一下，感觉不错，从此改喝可口可乐。直到今天，89岁高龄的巴菲特仍然是樱桃可乐的忠实粉丝，自称每天都喝5罐。
图片来源：凤凰网
1988年，巴菲特通过伯克希尔低调地买入了可口可乐逾10亿美元的股票。这笔投资约占可口可乐股份的6.2%，也成为了当时巴菲特投资组合中最大的头寸。
如今，可口可乐已经是世界上最大的饮料公司，在全世界200多个国家销售超过500种饮料。在这500个品种里，有15个品牌估值超过10亿美元，包括可口可乐、健怡可乐、芬达、雪碧、维他命水、动乐、美汁源、简易、乔治亚、戴尔山谷。
按照可口可乐现在的股价计算，巴菲特投资的回报率已经翻了近20倍，还没有算上每年的分红。这笔投资成为了“股神”最具代表性的投资案例之一。
可口可乐历年股价变动（图片来自CNBC）
巴菲特当年投资可口可乐的原因主要有以下几点：
一、可口可乐的生意非常简单。公司购买大宗原材料，然后根据配方生产浓缩原浆，卖给装瓶商和餐馆。采购大宗商品、销售品牌商品一直以来都是很好的商业模式。
二、可口可乐的品牌影响力为其在全球范围内筑起了“护城河”，竞争对手很难夺走其市场份额。
三、1980年罗伯托·戈伊苏埃塔成为可口可乐公司董事长。他要求可口可乐拥有的任何业务都必须优化其资产回报。这些措施迅速起效，利润率开始大幅提升。
四、1987年股市的崩盘让可口可乐的股价下跌了25%。
其实巴菲特投资的时候，可口可乐的PE是15倍，股价是现金流的12倍，分别比市场平均水平高出30%和50%。这个估值不算便宜。根据格雷厄姆“捡烟蒂”的理论，可口可乐并不是一个好的投资标的。然而，此时的巴菲特已经经历过喜诗糖果的收购，他发现最好的就是那些长期而言，无需更多大规模的资本投入，却能保持稳定高回报率的公司。在他心目中，可口可乐是对这个标准的完美诠释。于是，他的投资策略从“以低价投资平庸的公司”转变为“以合理的价格投资优异的公司”。