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要点
★ 全面屏时代：生物识别新革命，屏下指纹蓄势待发。2018 年度在消费电子领域我们重点跟踪生物识别方面的创新，5 月底在报告《屏下指纹迎风起，3Dsensing 待燎原》中核心观点是伴随着全面屏渗透率加深，屏下指纹方案由于其符合真正全面屏要求以及契合用户传统操作习惯，预计2018/19 年出货将达 0.15/1 亿部，但是经过最近持续跟踪，我们发现主流厂商 HOVMS 均有在高端旗舰机中导入屏下方案的趋势，大概率本年度模组出货将超预期表现，我们预计光学方案 2018/19 年出货在 0.3/0.64 亿部左右，而超声波方案则在 2019 年突破，全年出货量在 0.3 亿部左右。
★ 光学方案：渗透加速，预计 2018/19 年出货量将达 0.3/0.64 亿部。屏下指纹识别方案的技术路径主要分为三种，分别是光学指纹识别方案、超声方案以及全屏幕解锁方案。其中光学方案适配于自发光 OLED 屏，按结构分依次有准直层、小孔成像和摄像模组方案，分别在 VIVO X20Plus 屏幕指纹版、X21、NEX，华为 MateRS 保时捷版，小米 8 透明探索版有所应用。目前方案商内国内汇顶领先，其方案应用在以上 5 款中的 4 款，Synaptics（新思）方案应用其中 3 款，模组方面欧菲、丘钛已有出货。
展望未来，我们认为光学方案将向 VIVO、小米、华为其他机型以及 OPPO、三星终端厂商进一步渗透，预计 2018/19 年搭载屏下光学方案的智能手机出货量将达 0.3/0.64 亿部，对应市场规模 2.4/3.84 亿美元。
★ 超声波方案：巨头高通领衔，2018-19 年有望量产出货。相对于光学方案，超声波方案可以适配于 LCD 屏和 OLED 软屏，并且在手指油污、水渍甚至浸没水中时均能使用，但由于其无法在低价的 OLED 硬屏应用导致进展相对缓慢。目前主要参与方案商为高通、FPC、思立微，其中高通方案已能穿透 0.8mm 玻璃、0.65mm 金属以及 1.2mm 的 OLED 屏，通过前期小米 5s 和乐视 Max2 应用，虽然并非屏下方案但已有技术积累，三星有望在下一代旗舰机上导入高通屏下超声波方案。FPC 则已研发出自有超声波方案，在 2018 年将与下游终端客户合作并将方案推向市场。随着方案落地，我们预计 2019 年将是屏下超声波方案元年，潜在终端用户包括三星、苹果等，2019 年出货量预计达 0.3 亿部，对应市场规模 6 亿美元。
★ 风险因素：屏下指纹渗透不及预期，光学、超声波技术发展不及预期，指纹模组价格下跌超预期。
★ 关注要点：全面屏时代的到来推动智能手机生物识别领域的变革。短期内以光学和超声为代表的屏下指纹识别方案有望快速渗透，预计 2018/19年模组出货分别为 0.3/0.94 亿部，对应市场规模有望达 2.4/9.84 亿美元；维持屏下指纹识别行业“强于大市”的评级，重点推荐模组封装龙头欧菲科技、屏下指纹芯片设计先行者汇顶科技、兆易创新（收购芯片设计厂思立微）、光学赛道龙头舜宇光学科技。
一、屏下指纹识别：光学方案趋势确定，超声波方案商用在即
1、全面屏时代，传统屏上指纹已被颠覆
“全面屏”时代，传统指纹遇冷，背部指纹、3D 结构光、传统人脸识别、虹膜识别、屏下指纹为备选方案。智能手机上的指纹识别功能由 iPhone5s 引领，其方案由 Authentec供应，也是从这款手机开始，正式迎来了更加安全、更加便捷的指纹识别时代。但是随着全面屏的到来，屏占比超过 80%是基本要求，甚至接近 95%，在此目标下，前置镜头、听筒、指纹键以及品牌 logo 等元素都面临进一步缩小甚至从手机正面移出的要求，其中传统指纹识别模块首当其冲。为应对全面屏需求，目前市场上主流的替代传统屏上指纹的解决方案有五种，按终端厂商来看，分别是以 VIVO 为代表的屏下指纹方案，以苹果为代表的 3D 结构光方案，以三星为代表的虹膜方案和部分手机采用的后置指纹方案、以及 2D 人脸识别。
