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影响主要集中在需求结构、炼厂利润以及贸易流等方面
A 对市场的影响
IMO降低燃料油含硫量的规定对市场的影响主要集中在四个方面：首先，IMO新规将改变全球船用燃料油需求结构，使低硫燃料油需求增加；其次，燃料油需求结构的变化将影响炼厂利润，中质馏分石油产量的裂解价差将上涨；再次，由于低硫燃料油需求的增加，炼厂需要通过更改装置或增加开工以满足市场需求；最后，IMO新规将改变全球石油贸易流向以及轻重油需求。
图为全球船用燃料油含硫量占比变化
船用燃料油需求结构改变
根据IEA数据，2019年全球石油需求约为1.006亿桶/天，其中燃料油消费占比4%，约为402万桶/天，其中80%为船用燃料油需求，约320万桶/天。在IMO新规之前，由于成本较低，几乎所有船东都使用高硫燃料油（HSFO）作为燃料。但IMO新规中对燃料油含硫量的限定不得不使船东改变其需求结构。根据调查，目前船东为应付IMO新规采用的方法主要有三种：一是石油低硫燃料油（LSFO）或柴油替代高硫燃料油，但价格相对较高；二是在船上安装尾气净化装置（Scrubber）以降低排除尾气的硫含量，但前期安装净化装置的沉没成本较高，若LSFO与HSFO的价差不足以覆盖使用期的摊销成本，船东则会出现亏损；三是使用替代能源，如LNG，但使用LNG的船需要特定的发动机，且目前港口支持LNG船的基础设施也不够完善。综上所述，对于船东而言，使用低硫燃料油或柴油是目前的最佳选择。以美国为例，其高硫燃料油的需求占比将从2019年的58%降至2020年的3%；低硫燃料油和柴油需求将分别升至38%和57%，而LNG的需求在近几年内不会有太大增长。
图为船用燃料油需求结构的改变
炼厂利润增加
对于石油产品而言，其成本结构主要分为三大块：原油价格、炼厂利润以及零售利润（包含税费）。当市场对中质馏分油（如LSFO、柴油）需求增加时，其零售价格必然出现相应的上涨，而若原油价格以及零售利润保持相对不变，炼厂利润将出现相应的增加。对于炼厂而言，IMO新规将使得低硫燃料油和柴油等中质馏分油的需求增加，从而带动价格的上涨。根据EIA预测，美国的柴油利润在2020年将达到0.65美元/加仑，而这一数值在2018年和2019年分别为0.43美元/加仑和0.48美元/加仑。
图为美国柴油批发利润（单位：美元/加仑）
炼厂装置与开工率发生变化
产品利润的增加使炼厂有更大的动力生产利润率高的石油产品。而增加中质馏分油产量可以通过更改炼厂装置结构或扩大炼厂整体开工率来实现。首先，在总体产出基本保持不变的前提下，炼厂可以通过更改装置结构以改变其轻质馏分油、中质馏分油和重质馏分油的收率，进而提高利润率较高的产品收率。以美国为例，数据显示其2018年汽油、柴油、残渣油的产品收率分别为47%、29.5%和2.5%，但短期能源展望（STEO）数据预测这些石油产品2020年的收率将分别变为45.6%、31.5%和2.2%。
此外，炼厂还可以通过提升整体开工率以达到增加产量的目的，但长期使炼厂维持超高的开工率并不具备持续性。同样以美国为例，EIA预计其境内炼厂的平均开工率将从2018年的93.2%增加到2020年的95.4%，这是自1998年以来的最高值。但长期保持开工负荷将对炼厂装置造成负面影响，因此预计美国炼厂的高开工率仅能维持一年，随后将逐步回落。
石油贸易流及轻重油需求结构改变
从燃料油需求来看，亚洲和中东地区是全球燃料油需求最多的两个地区，占比接近60%，但区内供应严重不足，需要向欧洲等地进口，并且形成了稳定的贸易流。然而，IMO新规之后，一部分简单型炼厂不能生产出符合含硫量达标的船用燃料油，只能将这一部分不达标的含硫燃料油出售给复杂型炼厂进行再次加工之后出售。从这方面看，由于欧洲炼厂装置相对于美国炼厂装置简单，因此未来美国炼厂将从欧洲进口更多的半成品油通过加工后出口。