推筒子基本技巧(2)

4、常见期限：

项目收益债券的存续期不得超过募投项目运营周期。还本付息资金安排应与项目收益相匹配，无常规期限。

5、增信措施：

项目收益债券差额补足机制必须设立，其他增信措施可根据具体方案设计，发行主体需要在银行开设募集资金使用账户、项目收入归集账户、偿债资金专户，分别存放项目收益债券的募集资金、项目收入资金和项目收益债券还本付息资金。

三、公司债券

1、产品介绍：

公司债创设于2007年，起初发行主体仅限于沪深交易所的上市公司与注册于中国境内的境外上市公司，并于2015年年初正式扩容至所有公司制法人，全面建立了面向公众投资者的大公募发行、面向合格投资者的小公募发行和面向合格投资者的非公开发行制度。

小公募发行主要由交易所负责审核及颁发批文，证监会不再进行实质性审核，流程更加简便快捷；大公募在交易所审核的基础上仍需由证监会进行实质性审核；非公开发行公司债券实行发行后备案制，如需在发行后于交易场所挂牌转让，则需于发行前获得交易场所的《无异议函》。

主要适用法律法规：《公司法》、《证券法》、《公司债券发行与交易管理办法》及证券交易所公司债券业务规则等部门规章。

2、发行条件

满足《证券法》第十六条、第十八条之规定、《公司债券发行与交易管理办法》第十七条之规定为公开发行公司债券发行主体需要满足的最低要求，如需向公众发行，还需满足发行人最近3个会计年度实现的平均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍；债券信用评级达到AAA级。若非公开发行，发行主体则无任何财务指标限制，但须保证发行对象不得超过200人。

3、发行规模：

公开发行的发行规模不能超过发行人净资产的40%，且发行人最近3年平均可分配利润可以覆盖债券一年利息。非公开发行的公司债券发行规模不受发行净资产的影响。

4、常见期限：

短期公司债券期限为1年以内，一般公司债券期限主要为3-5年。

5、增信措施：

是否设置增信措施主要考虑资本市场的接受程度，《公司债券发行与交易管理办法》仅要求发行人设立募集资金监管账户，但实际操作中往往会补充增设偿债资金专户。

四、可交换公司债券

1、产品介绍：

可交换债是指上市公司股份的持有者通过质押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内能按照发行时约定的条件用持有的债券换取发行人质押的上市公司股权，相当于在持有者所持有的债券中嵌入了看涨期权，分为公开、非公开两类发行方式。

与股权质押相比，具有质押率高、融资成本低的优势；与普通债券相比，融资成本更低；若发行人有大额减持上市公司股票的意愿，通过可交换债券的方式可以锁定二级市场减持价格，规避大幅减持对股价的冲击。

主要法律法规：

《公司法》、《证券法》、《公司债券发行与交易管理办法》、《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》、《关于规范上市公司国有股东发行可交换债券及国有控股上市公司发行证券有关事项的通知》及其他部门规章。

2、发行条件：

净资本条件（不少于人民币3亿元）、发债条件（累计债券余额不超过最近一期净资产的40%）、利润条件（最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于1年利息）、评级条件（债券信用级别良好）等，预备用于交换的上市公司，最近一期末的净资产不少于人民币15亿，或者最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资本收益率的计算依据）。