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由于前期有过济川药业的深度分析,在此只单单结合济川2018年报及2019年一季度进行粗略的分析,关注主要的内容:
一、基本面变化情况
战略变化:
2014年提出:拓展中药日化;
2015年--2017年提出:聚焦“儿科、呼吸、消化、妇(男)科、老年病”五大领域;
2018年年报提出2019年发展战略:聚焦“儿科、呼吸、消化、妇科、口腔”五大领域,首次把中药化妆提到战略高度。
根据年报中已披露的情况,目前主要的领域对应的单品主要是:
儿科类产品主要为---小儿豉翘清热颗粒;
清热解毒类产品主要为---蒲地蓝消炎口服液;
消化类产品主要为---雷贝拉唑钠肠溶胶囊、健胃消食口服液;
呼吸类产品主要为---三拗片、黄龙止咳颗粒,
妇科类产品主要为---妇炎舒胶囊;
口腔类产品主要为---蒲地蓝牙膏。
其他类产品主要为---蛋白琥珀酸铁口服溶液。
下面主要根据以上几大领域的成长情况进行分析,大体就能粗略下个定性结论。
1.儿科类--小儿豉翘清热颗粒(占总营收比17.31%)
1.1市场占有率变化情况
1.4销售单价变化情况
通过以上两图,即销售收入的增速与销量的增速对比可发现,销售收入的增速明显高于销量的增速,大体可以推算出小儿豉翘清热颗粒历年的单价逐渐在增长,可以通过下图直截了当看出。(历年销售收入÷销售量,得出单价)
据CFDA 南方医药数据公布,蒲地蓝消炎口服液在 2014 年、2015 年2016年、临床用清热解毒中成药市场占有率行业排名都是第四;在2017年,排名升至第二。
1.2销量变化情况
1.4销售单价变化情况
通过以上两图,即销售收入的增速与销量的增速对比可发现,销售收入的增速略微低于销量的增速,大体可以推算出蒲地蓝消炎口服液历年的单价逐渐下降,可以通过下图直截了当看出。(历年销售收入÷销售量,得出单价)
另外,三大单品种只有同贝单价逐渐增长,而蒲地蓝、济诺都出现不同程度的年复合2-3%左右的下滑。那么未来两三年济川靠什么成长的?只有量。这也是为何近几年济川一直在扩建产能的部分原因(详细总产能看前期的深度分析)。济川的销售费居高不下一直受到诟病,我反而觉得销售费用什么时候下滑出合理值,就坏菜了,销售量需要一定的销售费用做支撑才能保持。大单品价格持续走低,虽然幅度不大,年复合下滑2%,但只有量跟上才能保障成长。
总体下来,三大核心单品未来几年的增长天花板还未到达,只是增速可能会逐渐下滑,但空间量尚有,具体有多少,每个投资者都有一个秤来衡量。
接下来讨论的是济川着重打造的产品领域,由于占比营收比太小,下面只进行简单分析:
4、其它几大领域增长情况
呼吸类产品主要为--三拗片、黄龙止咳颗粒,占总营收比4.67%
妇科类产品主要为--妇炎舒胶囊;占总营收比1.03%
口腔类产品主要为--蒲地蓝牙膏,占总营收比1.57%。
其他类产品主要为--蛋白琥珀酸铁口服溶液,占总营收比3.9%。