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2019年4月5日，欧盟委员会（EC）发布了关于欧盟银团贷款部门的报告，题为《欧盟贷款银团及其对信贷市场竞争的影响》（以下简称为“报告”）。该报告反映并回应了逐渐增加的对银团贷款行业的反垄断审查。迄今为止，英国、西班牙、澳大利亚和土耳其等司法辖区的竞争监管机构已对该行业采取了执法行动。
通过该报告，欧盟委员会旨在评估银团贷款市场是否有效运作，特别是银团贷款行业目前有效竞争的程度，同时考虑到其作为欧盟内部其他经济活动的债务融资来源的重要性（特别是在大型债务融资领域）。据此，该报告并不代表欧盟委员会对任何形式的反竞争违法行为的执法行为，尽管针对一般性的市场或行业的反垄断审查通常可以确定监管机构随后将采取执法行动的领域。该报告的调查结果是基于对37家贷款方和100家借款方/担保方以及贷款顾问和信用评级机构的访谈（也包括其他来源）。
该报告针对六个成员国样本中的两个银团贷款领域（杠杆收购（LBOs）和项目/基础设施融资），衡量了银团贷款不同阶段中的各种涉及竞争法风险的领域，包括：
•贷款方使用“市场调查”来衡量潜在的相竞争的银行对于参与将来银团业务的意向；
•由相竞争的贷款方的多次重复交易合作带来的透明度；
•要求借款方从银团成员处采购配套服务（如对冲）的限制；
•贷款方同时担任贷款顾问的利益冲突；和
•应对借款人违约的再融资情形中，贷款方内部可能进行的协调。
报告将上述多数领域单独确定为“低风险”，但它们的累积效应通常会提高银团贷款相关的反垄断风险程度。为防范这些风险，报告提出了针对贷款方的三项关键保障措施以缓解竞争问题，即充分关注：贷款方对客户所负的谨慎义务（例如通过员工培训和政策）、规范贷款银团与发起部门间信息共享的内部协议，以及对交叉销售配套服务的限制。对于最后一项，该报告似乎赞成英国金融行为监管局（FCA）2017年采取的措施，即禁止银行协议中的某些限制性条款，向该行业的参与者表明他们应当在整个欧盟范围内重新考虑适用这些限制。
该报告同时指出了行业和监管机构可能进一步开展工作的两个（非直接与竞争相关的）领域，即通常是由于借款方/担保方施加的转让限制带来的二级贷款市场的低效率，以及对于贷款人的“了解客户”（KYC）的繁琐要求将来是否可以被简化。
分析框架
Analytical Framework
为应对庞大的银团贷款行业（2017年整个欧洲境内融资额约为7200亿欧元），该报告重点关注大多数借款方、贷款方和/或投资者所在的六个欧盟成员国，即英国、德国、法国、荷兰、西班牙和波兰，并侧重于三个银团贷款领域：（i）杠杆收购（LBOs），即贷款用于资助买方收购目标实体的并购交易; （ii）项目融资（PF），即为大型长期项目提供资金，频繁需要大量债务和股权融资; （iii）基础设施融资（Infra），这是项目融资的一种子类，为公用事业、运输或电信项目提供融资。虽然这些代表了银团贷款活动中最重要的一些领域，但2017年杠杆收购（LBOs）仅占7％左右，而项目融资（PF）/基础设施融资（Infra）仅占欧洲银团贷款总额的4％，反映出该类融资的用途非常广泛。被调查的六个成员国共占2017年杠杆收购（LBOs）、项目融资（PF）和基础设施融资（Infra）领域的所有银团贷款的75％左右，波兰是国内市场最小的国家，并且与其他国家差距悬殊。
研究结果