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5月5日，国内第一个股票和债券资产轮动策略基准指数——“工银量化股债轮动策略指数”在京发布。该可投资指数由中国工商银行和中信证券合作开发，以长期投资为理念，旨在帮助投资者把握股票和债券的相对价值，进行大类资产配置。
数据显示，在2006年12月至2019年4月的观察区间里，该指数的累计收益率为730.58%，年化收益率为19.60%，相对沪深300指数的超额收益高达636.01%，年化超额收益率为13.81%。
业内人士介绍，目前在境内的资产管理市场，最主要的可投资资产分别为债券和股票。
具体来看，就长期投资而言，债券资产的收益具有明显的周期性特征。对于商业银行、保险机构等专业机构投资人来说，通常可通过持有到期过滤掉债券价格的短期波动，但对于非专业的个人投资者而言，长期持有债券可能并不是一个最优选择。
同时，A股市场也存在较大波动，对于非专业的投资人来说，如果选择了不合适的入场点，甚至可能造成负收益，较难获得超越周期的稳健收益。
此外，一项对境内资管市场投资人行为特征的研究显示，投资人的投资行为往往存在明显的顺周期特征，即牛市认申购基金、熊市赎回基金，也就是说“越涨越买、越跌越卖”。这种顺周期投资行为使得投资回报的波动性比A股本身的波动性更大，长期来看股票型基金投资人的长期收益甚至不如购买固定收益类银行理财产品。
由此，如何摆布好债券、股票这两大类资产的配置，如何能够获得稳健的长期回报，就成为了金融机构投研的出发点。
“‘工银量化股债轮动策略指数’的核心逻辑，在于利用股票和债券存在的天然负相关性，寻找相对低估值的资产进行轮动投资，从而获得稳健的长期超额回报。”工行副行长谭炯表示。
那么，用什么指标来判断债券和股票的相对投资价值、从而做出轮动配置呢？“我们主要用债券的到期收益率和股票的股息率进行比较。”工行资产管理部总经理顾建纲说。
顾建纲介绍，除了上述两个核心比较指标，在指数编制的过程中，工行和中信证券双方还考虑了很多其他指标，采用了较为复杂的数理方法来优化资产配置。
“长期来看，通过在债券和股票之间切换仓位，‘工银量化股债轮动策略指数’在抓住一类资产的潜在投资机会的同时，又可以在很大程度上规避另一类资产的下跌风险。”顾建纲说，值得注意的是，这个策略的市场容量是很大的；并且对金融市场而言，长期配置债券和股票、进行逆周期投资，还能够在市场极度悲观甚至恐慌的时候起到稳定金融市场的作用。
谭炯表示，此次“工银量化股债轮动策略指数”的发布，是工银理财指数投资领域迈出的重要一步；未来，将进一步丰富多资产、多策略的工银理财指数体系，更好满足客户的多元化资产配置和投资需求。
“目前，工行正按照资管新规的要求，全方位推动资管体系转型，着力推动合格投资者体系、创新稳健的产品体系、以大类资产配置为核心的投研体系、全面风控体系、强大有效的运行与估值体系以及高效稳健的组织架构体系等六大体系建设，更好地为投资者创造价值，服务实体经济发展。”谭炯说。
同时，借鉴全球领先资管公司发展经验，进一步贴近客户需求，丰富完善策略和产品体系，发挥大类资产配置优势，大力发展指数型产品，不断提升工银理财品牌的全球影响力。
值得注意的是，作为资管业务转型发展的重要内容，工行理财子公司的各项筹建工作也正在有序推进。“理财子公司将和集团在渠道、销售、产品布局、项目推进、风险管控、系统考核评价、区域理财以及境外发展等八个方面发挥联动协同优势，努力建成国内第一、国际一流的银行系资管公司。”谭炯说。
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