德赢手机用户
查理·芒格曾对霍华德·马克斯说道，投资不应该是一件容易的事，任何认为投资是容易的人都是愚蠢的。这也是橡树资本 人最喜欢的故事之一。
掘金垃圾债、创立闻名业界的橡树资本，尽管市场起起伏伏，但是霍华德·马克斯（Howard Marks）却依靠坚持自己的投资理念穿越牛熊。
2000年互联网泡沫、2008年金融危机，马克斯对市场的深度思考帮助他成功洞知了潜伏的危机。
马克斯在《投资最重要的事》一文中曾写道，尽管有许多事值得被称为“最重要的事”，但是最重要的事是价格和价值的关系。对于价值投资者而言，价格必须是起点；没有哪种资产类别或投资具有与生俱来的高回报，如果价格合适，那么才有吸引力。
漫长的投资经验告诉他，投资者蒙受巨大损失的时候，往往是他们以高价购买所谓“完美的公司”股票的时候，但是别忘了，“好公司”并不是“好投资”的同义词。
以史为镜——2000年互联网泡沫
90年代末期互联网迅速发展，互联网泡沫开始出现，风投们高谈阔论，新贵们则以不可思议地速度迅速累积财富。随着1999年年底亚马逊创始人贝佐斯当选《时代》年度人物，一切似乎达到了高潮。
然而马克斯却在狂热达到顶峰的时候泼下了一盆冷水。他在2000年1月2日发布的《泡沫.com》（bubble.com）文章中指出，当时市场出现的投机与狂热让人再次想起了1720年那场令人印象深刻的“南海泡沫”（South Sea Bubble）。
|
图片来源：《时代》
南海泡沫
1711年，南海公司成立。这家公司通过帮助英国政府偿还债务，获得了与南美洲西班牙殖民地进行贸易的垄断权，以及在那里贩卖奴隶的专有权。
这些业务让市场期待南海公司能从中获取巨额利润，并因此推动了对其股票的强劲需求。南海公司的股票价格从1720年1月的128英镑狂飙至当年6月的1050英镑。
|
图片来源：哈佛大学商学院
当时市场的狂热可以从《金融投机史》这本书中略窥一二。
南海公司的成功催生了一系列投机计划的出现，其中一些甚至是杜撰的。这些具有传奇色彩的泡沫公司最知名的特点就是——正在进行一项伟大的事业，但是没有人知道到底是什么。
Robert Digby写道：“整个英格兰讨论的话题只有一个，就是围绕着南海公司的股票，这个公司在极短的时间内为许多人创造了巨大的财富。
然而泡沫破裂的那天还是到来了。1720年9月南海公司股价大幅下挫至不到200英镑，较其峰值大跌80%。
在这场泡沫中，就连牛顿也未能幸免。在股价上升的前期，牛顿已经意识到了这场繁荣的投机本质，卖出了他价值达7000英镑的股票。但是看着周围的人不断获取巨额利润，牛顿还是在股价高点时选择了再次入场，并最终血亏20000英镑。
牛顿曾这么回应对市场的看法 ：“我能够计算天体的运动，却不能计算人类的疯狂。”
一个词描述股市：WRONG
对于2000年时市场的狂热，马克斯毫不犹豫地指出 “一个词就足够描述我近期对股市的谨慎态度——大错特错（Wrong）”。
他认为，科技、互联网和电信领域存在过热投机现象，投资者认为这些公司能改变世界，风投们趋之若鹜，所有人都期待从中大赚一笔……一切都让人回忆起280年前的那场南海泡沫。
1）改变世界
市场的狂热来源自这些公司改变世界的潜力。这样的情形不是没有出现过，比如上世纪20年代的无线电行业。作为龙头企业，美国无线电公司（RCA）股价从1927年的8美元飙升至1929年年中的114美元。 RCA股价的上升除了来自于行业红利之外，还来自于对其潜力的高估。1929年股灾发生后，三年之内，其股价就从114美元跌至2.5美元。
|
