完善融券机制维护科创板健康稳定发展(2)
科创板可以探索市场化分散授信。在美国的市场化模式中,证券交易经纪公司处于核心地位。美国信用交易高度市场化,投资者进行信用交易时,向证券公司申请融资融券,证券公司直接对投资者提供信用。而当证券公司自身资金或者证券不足时,证券公司则向银行申请贷款或者回购融资,向非银行金融机构借入短缺的证券。这种模式下,证券公司能够根据客户需求,顺利、方便地从银行、非银行金融机构调剂资金和证券头寸,并迅速地将融入资金或借入的证券配置给需要的投资者。美国的市场化分散模式效率高、成本低,科创板上可以逐渐探索借鉴。
完善现有业务平台,增设上交所平台。目前融券业务平台存在分割情况等问题,须不断完善。另外,上海证券交易所作为科创板市场组织者,建议由其建立证券借贷交易系统,集中统一提供证券借贷服务。上交所确定可出借标的证券范围、担保品范围、折算率等风险控制指标,统一管理业务参与人,证券借贷双方在证券借贷交易系统可通过各种交易形式达成交易;证券借贷交易系统提供议价、定价、竞价等市场化的交易方式,满足市场多样化的需求;登记结算机构直接接受指令,进行担保品划转和交易清算。
总之,融券机制是科创板交易乃至整体不可或缺的一个关键组件。弱化融券机制不仅会降低市场效率,甚至可能会走上A股市场的老路,科创板重大增量改革的战略意义会随之削弱。科创板要保持战略定力,坚持市场化、法制化原则。不论是与海外比,还是与国内融资业务比,目前A股融券发展还很不成熟。完善融券机制,可以修改融券标的要求,扩大出借人范围,转融通降费市场化,分散授信、增设平台等。