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文|韦航
杭州拱墅区登云路43号的金诚大厦，是金诚集团的总部所在地。
这几天，金诚集团却并不平静。
4月28日，金诚集团韦杰、徐黎云、蒋雪琦等多位高管，因涉嫌非法吸收公众存款被杭州警方抓获。
浙江第一的财富管理机构金诚集团崩塌了。
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去年4月，浙江证监局在对金诚集团进行专项检查时，金诚集团拒不配合。
证监局工作人员在拷贝笔记本电脑数据时，个别员工出现了未予及时配合的情形。
这引起了监管层的注意，同月，金诚财富陷入首次兑付危机。
大量投资者发现，金诚财富旗下产品无法实现大额赎回，开始出现延期兑付的情况。
同时因信用问题，公司无法获得贷款，至此金诚集团真正陷入“流动性困局”。
在爆出兑付危机之后，金诚集团重组、展期动作不断。
但公司流动性仍未恢复，投资人依旧拿不到钱。
金诚集团是PPP模式的典型代表，PPP模式，即政府与社会资本合作（Public-Private Partnership），是一种鼓励民营资本、私营企业与政府进行合作，参与基础设施建设的项目合作模式。
这种模式的初衷是让民间资本参与基建项目，同时降低地方债，然而，这种模式也成了“庞氏骗局”的高发地。
金诚集团曾对外宣称，在2018年10月，公司拥有特色小镇项目59个，与政府项目签约总量超5700亿元。
一家成立仅仅1年左右的公司，如怎么会有这么多政府订单？
A股市场上，与金诚集团一样同为PPP模式的华夏幸福、东方园林年均新增订单金额，在上市公司中排名居前。
数据显示，2017年，新增签约投资额1650.6亿，同比增长47%。
东方园林2017年项目合计中标金额为763.21亿元，同比增长83.29%。
这随即引社会发公众对PPP模式的怀疑。
以太湖人鱼小镇为例，金诚集团将与无锡滨湖区政府合作，共同打造特色小镇项目“太湖人鱼小镇”。
此项目是以互动型VR游戏为主题的超级乐园，计划总投资200亿元，总用地面积1258亩、总建筑面积约160万方。
然而，在财政部政府与社会资本合作中心的PPP项目库，并没有查询到人鱼小镇项目。
同时PPP监管自2017年起日益趋严，利润空间下降，黑箱操作减少。
2019年初，证监局暂停金诚的基金销售业务。
这导致投资者数次上访。
金诚集团位于杭州大关核心区的地标建筑金诚之星已经停工，包括汨罗江端午文化产业园在内的PPP项目几乎尽数停摆，金诚许多员工被放假或裁员。
回顾金诚迅速倒闭的结局，我们可以看到PPP项目周期太长，私募基金通常无法在一个基金存续周期内完成资金回收。
所以多个基金前后滚动撑完一个项目周期，是行业内基金公司常用的方法。
从架构来说，该架构不完全合规，但是不违法并且非常有效。
所以冻结基金销售资格六个月带来的后果是：基金可能无法完成滚动交替。
该问题都将导致先行基金无法兑付。
在兵荒马乱的2018，产品展期兑付意味着什么？
投资人、公司团队的信任问题，间接的导致投资人的流失，而投资人流失又将加重基金滚动的困难。
一旦趋势产生，这就是一个无解的困局。