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我们整理了格力、美的两家企业近几年的总负债率以及短期偿债能力的指标发现，两家公司偿债指标差距不大，甚至在2016年以前，美的总负债率要明显低于格力，简单看起来美的经营的更谨慎，但我们还需要在把两家公司的资产负债表拆分开看看，不然很容易犯教条主义。
我们列举这两家公司最新一期的（2019年一季度）报表重点数据看：资产项，格力账上的货币资金项目加上等同于货币资金的应收票据为1490亿元，这两项资产占总资产的约59%，无形资产为52.05亿元、商誉为5180万元，这两项资产占总资产的2%；美的账上的货币资金项目加应收票据为405亿元，这两项资产占总资产的约15%，无形资产为162亿元、商誉为291亿元，这两项资产占总资产的约17%；负债项，格力总负债为1585亿元、美的总负债为1712亿元。
上面这组数据看，格力电器的货币资金加票据基本可以覆盖总负债的95%，反观美的集团货币资金加票据连总负债的25%都没法覆盖，从这个角度看，格力的资产负债表更加健康；另外，美的净资产虽然不少，但是现金类资产并不多，其中商誉、存货、无形资产、固定资产占了大部分，尤其是公司的商誉存在很大的减值风险（为什么后面会谈），其他的资产短期也没法变现，且都具有减值风险。所以，如果只是简单的看一些总负债这些比较宏观的指标，大家会产生错觉，只有仔细分析后才会发现格力的资产负债表会更加稳健。
美的集团以前是怎么成长起来的，与竞争对手的区别我们大概已经了解，接下来再谈谈，公司未来的机会、风险在哪里？
变革带来的机会与风险
顺应时代潮流是美的的企业文化，近两年公司开始加码智能化业务，一出手花巨资收购了世界领先的机器人企业（库卡），收购完成后至2018年末，美的账上出现了因为溢价收购的223.3亿元商誉。
这次公司花巨资加码智能业务，能否带来预想的效果，短期很难评估，但是，据媒体报告库卡（KUKA）近年来出现了高管离职，2018年库卡订单收入33亿欧元，同比下滑了8.5%；营收32亿欧元，同比下滑6.8%；息税前利润率3%，同比下滑1.3个百分点；税后利润1660万欧元，大跌了81.2%。
这点也可以从美的2018年年报中机器人及自动化系统的营业收入下滑可以看出。
库卡2018年的净利润大幅下滑，美的并没有对商誉计提减值，如果后期库卡业绩继续下滑，美的收购库卡产生的223亿元的商誉肯定需要减值，另外，如果库卡业绩一旦亏损，会严重拖累美的的业绩，这点需要密切关注2019年库卡的经营状况能否好转。
收购库卡是美的最大的风险，当然也是机会，因为国内智能家电并没有普及，更别提饱和了，但是花巨资收购之后两家企业在技术、市场和企业文化等方面可以融合，对美的来说，那会是质的提升。但就目前来看，此次并购似乎并不理想。
反观格力，在继续做大做强主业空调之时，近几年也是适度的投资、参股一些芯片公司，但都金额相对有限，这可能与公司保守的企业文化有关，这与美的这种偏激进的风格则完全不同。
结语：
格力、美的都是中国乃至世界制造业的优秀公司，近两年美的、格力都在向智能制造过度，但是格力继续保持自主研发加适度并购的过度模式，这种模式优点是：依托空调的现金奶牛业务，去逐渐往智能制造方面转型，比较稳妥。缺点是：过程比较慢，容易被对手超越，占领市场份额。
美的继续以往偏激进的巨额收购整合经营方式，优点是：快速吸收对方技术，使公司在整个产业链快速向智能化转型，占领市场。缺点是：并购风险较大，尤其是跨国并购，由于两国文化差异，并购容易失败。
作者：郑鹏超
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