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4月25日，由36氪主办、联合科技部中国风投委、中国 母基金联盟协办的中国基金合伙人未来峰会在北京举行。
当下，中国一级市场正处于至关重要的转折点。在经历了创投市场的狂飙激进后，诸多挑战让所有人必须重新定位自身与未来的关系。过去10年，GP、LP联手创造了巨大价值、也获取了超额回报。面对复杂多变的未来，在此次2019中国基金合伙人未来峰会期间，他们分享了洞察趋势、掌握制胜之道的观点与方法，以期共同探索在新周期里如何共赢、共生。
即便2018被视为中国创投市场近几年来最愁云惨淡的一年，但仍旧跑出了不少值得关注的黑马机构，他们是如何突围的？我们邀请来了深圳天使母基金副总经理徐向东，对话云启资本创始合伙人毛丞宇、红杉中国合伙人郭山汕、元璟资本创始合伙人王琦、光点资本合伙人符正、翊翎资本董事长王斌和创璟资本管理合伙人黎芳宏，共同探讨黑马的生存之道。对话要点如下：
- 黑马基金要有所为有所不为，做自己最擅长、看好的行业和细分领域；
- 投资人不仅要自己找到趋势，更要找到那些能发现趋势的创业者；
- 技术驱动的生产变革、商业变革才刚开始，还有一波大红利在路上；
- 慢一点不坏，风口总是会有，但是聚焦或者是沉淀在核心思维认知和产业方向上，慢慢地长起来，反倒是更稳健地打法，而且长周期来看也几乎是最快的打法；
- 我们要有比较正的价值观才可以把事情做好，这个正的价值观其实已经被筛选过很多次了，即正直、透明、公正以及做事的专注度，这是需要我们坚持的。
徐向东：在这么拥挤的“马群”中找到自己独特的定位，各位拥有什么“差异化的优势”？
王斌：马群是越来越拥挤的，大家对投资的认知和想法会不一样，投资的时候天然会有差异，翊翎资本尽量避免用纯财务投资的办法来做，我们从产业链的逻辑，围绕着一两个方向深度地挖下去。前期其实很慢，等链条互相的融通支撑和合作后才会出成绩。最主要的挑战是在团队与管理上，和同行的模式会有不同，会逼着大家往下沉，而往下沉的这个动作，就是镇痛期要熬过去，这个我们花了四年。如今在人工智能相关的链条上，把芯片、应用平台等六个方向的二三十家的公司体量形成一个产业链，我们是按照这种思路来打造的。
黎芳宏： “黑马”这个词原先来自于赛马，比喻那些看起来不太起眼的、黑糊糊的马，可以一鸣惊人。我们在实业里面也会看到类似的公司。有一个术语是德国的管理学家赫尔曼·西蒙提出来的：做“隐性冠军”，像是德国有一家围绕光电技术的传感器公司，一年销售收入做到15亿欧元，但是其名字不为大众所熟知，我们就是定位希望去追逐这样隐型黑马的创投企业，去寻找属于我们自己的草坪。
符正：我们团队的主要经验集中在成长期和跨境并购的美元PE机构经历，但在2016年入场的时候，我们做了人民币基金，当时的大环境应该是比较高歌猛进，所以如果说区分，我们是要做两点：第一点是确定性；第二点是DPI，就是给LP的分红。2016年，我们在谈论这个策略的时候，没有特别引起一些LP的共鸣，因为当时还有非常多回报率看起来更高的竞争对手。
市场上大品牌基金的竞争非常激烈，我个人认为新基金普遍的制胜点在于：认知上先行于市场的平均值；能拿到别人拿不到的好项目。
但光点资本在另外一点上也花了很多时间——我们做了一些可能要投了1亿美金才做的事情。举个例子：我们最近刚签约出售一个项目给上市公司，我们在这个项目上的投资金额的绝对值并不高。像我们这样的规模或者阶段，这样做的话虽然比较耗时耗力，但是回到我们的聚焦点，我们把自己坚持的确定性和DPI做出来了，这对LP还是有吸引力的，这是我们坚持的标签。
郭山汕：红杉希望能更早接触创业者，陪创业者走过更长的路。从红杉的投资链条来看，它和我们的VC、PE等投资业务是相互协同、相互促进的关系，但它更是我们的根基，也可以说是全链条投资的起点。
在种子基金的运行机制下，我们有个重要的口号是——“极速过会、让你C位”，对于好的项目和创业者，我们的团队成员会主动出击，在任何时间、任何地点完成见面和决策。这是红杉投资理念的传承。一直以来，红杉的理念就是要做优秀企业最早、最重要的投资人。