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王琦：我们的背景和别的基金有点不一样，我们很多同事有阿里巴巴和其他产业巨头的从业背景，可以在打法上做减法而不是做加法，在我们重点的赛道上生根。

以我们基金的经验和背景来看，最适合我们做的是消费，尤其是消费里面的电商；第二块是企业服务，我们和企业服务巨头们的交流也非常多；第三块是医疗，我们在数字医疗方面做了很多的布局。

我们内部也在聊，资金这么多，我们怎么在激烈的环境下存活下来。我们希望，在包括杭州地区、新消费领域、企业服务领域上，我们能够站住自己的脚跟。

我们内部有一个意思的比方，可能不是特别恰当：如果今年高考的人数增加了50%，是不是清华北大就变得更加难考，如果今年高考人数掉了30%，是不是这些名校就容易考？其实并不是。因为头部的案子每一年如果最终有成为独角兽的案子就是10到20家，如果我要做赛道覆盖的话能覆盖到的独角兽不到10家，最后比拼的是你对这个赛道的理解和最后下注时的胆识。我觉得我们在这个方向上做了很深入的研究，包括对人的背景研究、对赛道本身的研究，才能先于市场发现未来的独角兽。

毛丞宇：在我们四五年前成立的时候，并不知道会有这么多的基金，当时我们更多在定位上参考的是：怎么去和大的平台差异化竞争。大平台具有一定的品牌优势，而我们知道他们的决策体系，所以想做差异化的竞争。

我们的另一个合伙人技术背景比较强，在2012、2013年时跟美国的交流比较多，看到美国的企业互联网已经成为趋势。回过头来说，中国还没有成为趋势，我们讨论后觉得这个趋势在中国也会到来，就坚持投在以技术驱动为主的产业互联网领域——过去两年里面，关于这块大家开始比较熟悉，特别在去年变得特别热。在这个过程中，需要去做的就是：做减法。

另外很重要的两点：一是有核心，二是要有边界。比方说，投资一个产业时，我们也是围绕大的产业展开调研，例如通讯、自动驾驶这一块也是做过很多研究，资源的积累的同时，有自我优势，再选择切入进去。而在先进制造、军工、航天、医疗等方面，目前会相当谨慎。

知道自己能力的边界在哪里，就要知道怎么把优势发挥到极致，怎么在短板的地方做一些差异化的竞争。

黑马们都在看什么？

徐向东：成为黑马确实有必要条件的：首先是优秀投资团队的搭建、磨合；第二是投资策略，都是比较专注，有所为有所不为，做自己最擅长、最看好的行业和细分领域；第三，也在意产业的协同效应，产业资本和产业上下游资源的互动和整合；同时在项目退出的时候得到项目各方的支持，还要有相当好的国际化的视野。

下面聊一聊趋势。作为黑马机构代表，六位嘉宾对当今这样一个市场环境，哪些方面是你们认为非常有投资机会的，你们最关注的领域有哪些？

毛丞宇：我们的战略从几年前到现在一直很专注，而且还希望更专业。一是企业服务，不管是产业互联网、供应链，还是基于大数据AI的企业服务，这都是一个大机会。因为经济越不好，人工的成本压力越大，老板经营管理的压力也会越大，需要基于大数据为产业提供服务，帮助公司提高效率，减少成本。同时，合规的要求也越来越高，基于合规要求产生的企业需求也要去满足。

另外，硬科技越来越被提及，随着5G加上大数据环境的发展演化，物联网也会落地到更多场景中，在上下游里面蕴藏了很多机会。

王琦：对我们来说还是要守住衣食住行相关的大需求。VC行业跑了二十多年，超级独角兽离不开衣食住行，只要人的生活方式没有发生巨大的变化，这仍然会是唯一巨大公司出来的赛道，只不过我们现在开始同时关注出海的衣食住行，去年开始我们也在海外做和电商相关、消费相关的布局。

在国内，我们也在看和衣食住行上下游的产业链。去年我们投了两家制衣相关的公司，一家成长期公司，一家比较早期的公司，都是和纺织业有关的。

2B领域，我们有一些和别的基金不太一样的观点。我们看的更多不是简单的SAAS，我们希望看到2B企业在他的企业端和客户端形成一定的网络效应。比如我们在去年投了一家做电子签名的公司，电子签名的特色是使用的一方天然可以影响另一方，产生网络效应，这家公司成长也非常快。

郭山汕：红杉中国种子基金是覆盖全行业的基金，除了重点布局科技/传媒、消费品/服务、医疗健康、工业科技四大领域外，尤为关注 TMT 行业，包括消费互联网、互联网金融、企业服务、医疗、教育 IT、区块链和跨境出海等方向。这和红杉中国的逻辑是一脉相承的，过去14年间，红杉中国的投资几乎覆盖了中国经济发展的全领域。