博狗集2017
4月25日，由36氪主办、联合科技部中国风投委、中国 母基金联盟协办的中国基金合伙人未来峰会在北京举行。当下，中国一级市场正处于至关重要的转折点。在经历了创投市场的狂飙激进后，诸多挑战让所有人必须重新定位自身与未来的关系。过去10年，GP、LP联手创造了巨大价值、也获取了超额回报。面对复杂多变的未来，在此次2019中国基金合伙人未来峰会期间，他们分享了洞察趋势、掌握制胜之道的观点与方法，以期共同探索在新周期里如何共赢、共生。
论坛主持人：唐劲草——中国 母基金联盟秘书长
论坛嘉宾：李晔——金晟资产董事长
丁岩松——宜信财富私募股权母基金合伙人
钱进——紫荆资本董事总经理
乐德芳—— 大唐元一管理合伙人
以下为本次论坛整理后的内容
唐劲草：首先在座各位对自己所在机构做一个简要的自我介绍。
李晔：金晟资产是国内非国字头的专业的市场化的母基金管理机构，到今天9个年头了，也从母基金发展到了涵盖直投，我们一直是以机构客户为主要的客户群体，是一个toB的品牌。
丁岩松：宜信财富的母基金业务展开时间要回溯到2014年，在过去五年探索过程中打造了自己的投资逻辑，投资策略。我们是以资产配置为主导，明星产品包括综合、医疗、科技创新三个主要系列的母基金。从赛道分布和管理人类型来说还是比较均衡。现在客户也逐渐接受了资产配置的理念。在整个母基金的推广、投资者教育，包括行业的促进方面，我们作为母基金行业的先行者和引领者，也下了很多工夫。
钱进：刚才认真的听了前两场GP的发言，大家谈到一个项目聚水潭，这个项目之前 A、B轮的两家投资者，阿米巴和蓝湖资本，都是我们紫荆资本的标的。从这两家可以看出紫荆资本的特色。作为专业化的母基金，我们偏好专业型的GP：对单一行业有足够的深耕，比如说蓝湖和阿里巴都是多年耕耘TMT行业的。另外我们偏好比较早期的基金。然后在规模方面，我们比较喜欢投VC，我们认为十亿的基金翻三倍要比管一百亿的基金要翻三倍的可能性大许多。
乐德芳：大唐元一母基金是行业里面的新兵，刚刚成立不到三年的时间，累计已经投了有20家的基金了，覆盖的基金整体加起来大概有220亿左右。刚才都提到自己基金覆盖的行业，我们在大健康、智能制造，消费升级和文娱领域都会有涉猎。在我们的基金来源上可能跟宜信的资金来源相似，也是为我们身后的超高净值客户和部分机构去做资产配置。
唐劲草：我也介绍下我这里。我们这边有两块，首先是协会平台：中国风投委和中国 母基金联盟。我自己还有一个基金叫水木资本，现在管理的直投基金是11亿人民币，同时我们还管理了张家口市的政府引导基金是10个亿，也正在筹划一支更大规模的国家级的大健康产业的母基金。
主持人唐劲草：那么下面我们来讨论第一个问题。这一年多来，市场都被认为是偏冷的，那么大家出手频率是不是确实比之前低？
李晔：这两年说资本寒冬，有一系列的原因叠加，其中很主要的一个原因是资管新规的实施。到现在为止，据我的理解，金融机构虽然还是保持了之前的判断，就是股权应该在他们的投资组合里面有一席之地，但是目前仍处于观望状态。
具体到我们自己，其实前两年的投资速度是超出我们当时的预期的，目前来看成绩很好。当前科创板的推出对咱们整个行业来说是大利好，有深远意义。一是建立了以技术创新、而非模式创新为主旋律的投资导向，这对中国整体的经济结构和科技创新影响重大；二是科创板有望带来真正的注册制，最近我有幸参加了一个闭门会议，权威人士进一步确认了这个意图。截至昨晚，科创板受理了92家申报企业，我们直接和间接投资的有14家，我们对科创板的前景是充满期待的。
回到投资节奏这个问题上，我们认为对GP的判断和信任需要长期的跟踪观察来达到，现在我们有这个时间窗口来完善和精细化这方面工作，我们仍然在继续储备GP合作伙伴。
钱进：感同身受，和李晔总很多观点是一致的。先说宏观，第一就是科创板对一级市场投资人来说是非常大的利好。一级市场长期存在退出问题，不解决这个问题资金变现就会非常难。一级市场资金从哪里来？中国整体市场和欧美市场最大的区别就是长钱的来源目前看不太清楚。目前市场上不存在纯粹的市场化长钱，最优质的可能只有社保基金。说我们自己，这两年我们出手的频率确实在减少，出手更加谨慎。