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财联社（成都，记者柴刚）讯，号称“国内最大民营PPP企业”的金诚集团因资金链危机、涉嫌非法集资倒下，再让PPP这一曾经风光无限的行业进入公众视野。
金诚集团自称，从2015年7月至2016年8月累计拿下35个新型城镇化项目，签约总投资额1800亿元；截至2017年9月拥有特色小镇项目59个，政府项目签约量超过5700亿元。不过有媒体质疑，所谓5700亿元订单并无实据可查，大多数PPP项目均停留在框架协议或口头约定层面，尚未正式立项，更未进入动工阶段。
相比金诚集团扯PPP的虎皮拉大旗，A股市场上那些根正苗红的PPP企业2018年成绩如何？
蒙草生态成也PPP，败也PPP
近日，蒙草生态（300237.SZ）发布年报，2018年归母净利润2.04亿元，同比大减75.85%；营业收入38.21亿元，同比下降31.52%；基本每股收益为0.13元，同比下降75.47%。
对于业绩大幅下滑原因，蒙草生态称，2018年随着资管新规征求意见开启新一轮监管序幕，国家降杠杆等一系列政策出台，同时财政部出台92号文对PPP项目进行规范清理，银行等金融机构对PPP项目的融资政策趋于谨慎，相关政策叠加导致行业发展面临很大的困难和挑战。看来主要还是PPP惹的祸。
2014年1月，公司通过发行股份及支付现金方式，以3.99亿元收购普天园林70%股权；2016年4月，又以同样方式收购鹭路兴60%股权，交易对价2.73亿元。两个收购项目并表后，蒙草生态通过PPP模式在全国大量拿单，营收规模不断扩大，并赢得A股“中标王”的称号。
公开信息显示，2017年截至11月29日，蒙草生态累计签署合作框架协议23份，涉及金额达321亿元，大部分属于PPP项目。其中一些框架协议已经落实为中标项目，2017年累计中标16个项目（不包括预中标项目)，涉及金额共计276.84亿元。公司称，随着框架协议陆续落地，公司的订单越来越多，业绩将持续增长。
不过，理想很丰满，现实很骨感。PPP项目一般具有投资规模大、建设运营周期长、协调关系复杂以及公共性等特点，因此面临着政策、融资、建设、运营、收款、利率等多方面风险。2018年随着国家降杠杆、对PPP项目规范清理，以及地方政府化解债务等政策影响，蒙草生态签署的不少框架协议并未落地，有些项目的投资预算则大幅缩水。
比如，2017年11月20日，公司一天之内中标包头市3个PPP项目，累计预算金额81亿元，但到了2018年5月，公司公告称，这三个项目原计划实施的11个子项目，拟缩减为7个，投资总金额由81亿元调整为22.5亿元，缩水72%，而且尚未签署合同。
2018年6月9日，公司公告梳理了2017年主要PPP项目进展情况，截至5月31日，蒙草生态（不含普天园林、鹭路兴等子公司）已中标PPP工程订单28个，中标金额305.62亿元；签订PPP合同项目21个，金额共计248.42亿元；签订施工合同项目16个，金额共计99.17亿元；2018年前5个月共确认收入7.73亿元。
据了解，PPP项目合同金额的总投资一般包含工程建设费用、运营费用、资金回报率、工程前期费用、征拆费用等，蒙草生态参与的施工合同金额为工程建设部分，因此一些PPP项目总投资金额与施工合同金额会存在巨大差异。比如2016年7月26日，公司作为联合体之一参与阿尔山生态县域经济PPP项目，项目总投资30.53亿元，公司负责其中的生态修复类工程项目，截至2018年6月，公司已签订的8个子项目施工合同累计金额只有2.34亿元。也就是说，有些项目看上去“很肥”，但公司能分羹到的金额并不多。
另外，财联社记者注意到，PPP项目使得公司主营业务规模快速增长，但占用资金很大。2016年以来，随着营收规模的增长，蒙草生态的负债率一路上升，2015年底只有51.2%，2018年底已经攀升至71.23%。2018年，公司的流动比率、速动比率同比分别下降 45.51%、45.27%，主要是因 PPP 项目公司纳入并表范围，部分应收账款转化为长期应收款，以及支付工程物资款、偿还金融机构贷款所致。财报显示，截至2018年末长期应收款期末余额为 61.2亿元，较期初增长 1521%，其中，PPP项目工程款高达64.61亿元，较期初增加94%。
与此同时，公司2018年新签合同金额也大幅减少，预示未来业绩将继续放缓。2018年，公司新签订工程建设合同（含中标通知书和框架协议）107份，合同金额23.91亿元，同比下降86.11%。