民生加银内需增长混合型证券投资基金更新招募(19)

上市公司竞争地位分析，除了对来自行业内现有竞争对手以及行业外替代品生产者等竞争行为进行分析之外，还需要从动态和发展的眼光，分析潜在竞争者进入行业给公司竞争地位带来的影响。公司抵御潜在竞争者进入行业的能力，主要是指关于潜在竞争者进入行业所涉及的资金壁垒、资源壁垒、技术壁垒、人才壁垒、渠道壁垒等方面，公司具有的抵御潜在竞争者的能力。本基金认为，如果上市公司抵御潜在竞争者进入行业的能力较弱，即使行业整体由于内需增长而获得发展机遇，上市公司也容易由于新竞争者的加入、竞争加剧而减少受益程度；反之，如果上市公司抵御潜在竞争者进入行业的能力较强，则上市公司可以轻易摆脱潜在竞争对手进入行业的威胁，受益于内需增长的程度将更加充分。

本基金将着重优选行业进入壁垒较高、从而处于优势地位的上市公司，作为本基金的股票投资对象。

②应对变革环境的自身特质分析

本基金认为，向内需导向型经济转变是中国经济发展模式的深刻变革，对于上市公司而言，要在变革的时代中把握机遇、战胜挑战，需要具备相应的应对变革环境的自身特质，主要是前瞻性的发展战略和良好的创新能力。

A发展战略分析

公司发展战略是公司整体性、长期性、基本性的谋略，包括明确市场定位、树立战略目标、制定战略措施等方面。本基金认为，在变革的时代中，公司面临的市场规模、竞争对手、利润来源都可能发生巨大的变化，如果公司能够以前瞻性的眼光正确判断、提前布局，则能够占据主动，保持和不断增强竞争地位；反之，如果一味因循守旧、被动应对，即使目前处于有利位置，未来也可能被竞争对手超越，丧失优势。

因此，本基金将通过分析公司的发展战略、发展计划，判断上市公司发展战略是否具备足够的前瞻性，从中挖掘出能够在变革环境中保持长期优势地位的上市公司。

B创新能力分析

公司创新，既包括内部的管理模式创新、技术创新，也包括外在的产品和服务创新等方面。本基金认为，面对市场环境的迅速变化，如果公司具备良好的创新能力，能够顺应趋势、及时发现机遇并先于竞争对手进行创新，则能够抢占先机、成为引领行业发展的领导者，从而保持和不断增强竞争地位；否则，如果缺乏创新能力、处处落后，则注定只能成为行业的追随者，甚至是被淘汰。

因此，本基金将通过分析公司管理模式创新、技术创新等内部创新情况，以及公司产品和服务的创新速度和力度，判断上市公司是否具备足够的创新能力，从中挖掘出能够在变革环境中保持长期优势地位的上市公司。

③财务指标分析

本基金认为，各类财务指标是分析上市公司最直接和最重要的方法之一，因此，本基金将通过财务指标分析，验证通过上述步骤筛选出的上市公司的竞争地位。具体而言，本基金将通过公司净资产收益率、每股营业收入等指标与行业平均水平的比较，分析上市公司在行业中所处的地位；通过主营业务利润率、收入现金比率等

指标，分析上市公司相对上下游的议价能力；通过分析上市公司每股收益增长率、每股经营性现金流增长率等指标，分析上市公司发展战略、创新行动的实施效果。

此外，根据反映行业特性的关键指标的不同，本基金在财务指标分析过程中，还将通过比较分析方法，重点关注关键指标居于行业前二分之一的上市公司，以及趋势分析的方法，重点关注关键指标改善趋势明显的上市公司，作为对上述优选结果的补充。

④估值水平分析和流动性筛选

本基金对于经过上述标准筛选出来的上市公司，进一步考察股票的估值水平和流动性，以构建股票组合。本基金将结合绝对估值和相对估值方法，分析投资的安全边际，并通过估值水平的历史纵向比较和与同行业、全市场横向比较，筛选出具有估值吸引力的上市公司；此外，为了保持投资组合的流动性，本基金还将对拟投资股票的流通市值规模和交易活跃程度进行分析，筛选出具有足够流动性的投资标的。

2）受益于外需增长行业中的个股选择策略